开云(中国)开云kaiyun·官方网站 靠拼多多赚最多钱的投资东谈主
来源：环球老虎财经app
从0走向IPO，拼多多只用了3年。尔后成为一家市值特别阿里巴巴的公司，拼多多又只用了5年。
险些从多数东谈主相识到这家公司运转，拼多多就一直在节节登攀、顺风顺雨。但事实上，它也经验过旬日并出。
大致在2015年，其时如故拼妙品的拼多多，磋磨完成一轮融资，报价在6到10亿好意思金之间。但在其时，这像是一家运交华盖的公司：经验过当年几年的死战，中国投资东谈主们逐渐对电商和O2O产生怀疑。
伟大的公司每每是“千万东谈主吾往矣”。伟大的投资亦然。
据‘暗涌Waves’了解，险些通盘的一线投资东谈主齐在B轮前后看过拼多多，但多数投了反对票。原因虽然有许多，下文会逐个先容。最终决定在B轮参加的机构，自后也齐因此赢得了可怕的薪金。尤其是高榕和腾讯，这笔投资简直不错说一辈子。
而也在这一轮看过、却莫得参加的红杉，鄙人一轮杀了个回马枪。否则这将可能成为沈南鹏当年十年最无法淡薄的错过之一。
在拼多多今天的这个历史性时刻，‘暗涌Waves’试图从头复盘一次拼多多的融资故事，不仅是为了展示其间的得到与错过，也但愿对你好像能有启发：在一个看似不成能的阛阓，为什么总会出现新的可能。
最将强的撑握者：张震
在拼多多通盘的早期投资东谈主中，张震是最大的赢家。
对于这笔投资，最经典的桥段是：2014年底，成立不久的高榕组织了20多位首创东谈主一谈吃暖锅，黄峥也来了。席间，黄峥很情愿说起我方念念作念酬酢电商。黄峥问了张震一个问题：你知谈 Costco 非什物类商品占它举座销售额的比例是些许吗？自认对这个领域颇有了解的张震被问住了。
再交锋了几个问题后，张震以为这个东谈主“看问题维度广”，当即给出6000万好意思金的估值。黄峥惊住了，以内急为由连忙到卫生间和一又友胡泽民（亦然他其时在MFund的联合东谈主）考虑了下就理会了。
通盘流程不到15分钟。
看成中国新一代VC代表的高榕，投的好却又很低调。有投资过多家基金的LP向咱们总结过，张震最犀利的部分如故他对“真实犀利的东谈主”的识别和重仓。黄峥和陈向东齐是基于这一投资理念的代表东谈主物。
不外，以上只是开端。真实令高榕一笔封神的是：拼多多的B轮。此时正卡在拼妙品向拼多多转型的档口，亦然融资最勤劳的时刻。
这一轮的FA是泰合成本，承作念东谈主是自后成为泰合最年青料理联合东谈主的蒋科。其时国内VC刚刚经验过一波电商和O2O的落潮，且拼妙品还在讲一个“专注生果拼团的B2C自营”的故事，以及可能更雄伟的一丝是：拼妙品的数据增量超越了多数东谈主预期。
对于这段历史，‘暗涌Waves’也听过许多版块。有一位投资东谈主的总结令咱们印象深切：“不该看数据的技能看数据，该看数据时不看数据”。
而就在多数基金打退堂饱读的技能，张震又一次参加。这里还流传过一个说法是，其时还有东谈主成心教唆张震注目投资风险。但张震依然故乡。
有投资东谈主曾对咱们暗示，拼多多的B轮事实上分为两次：其中第一次是黄峥我方和最淡雅的投资东谈主出的“救命钱”。这其中就包括高榕的一笔。
保守测度，拼多多能为高榕成本带来特别70亿好意思元薪金。这是个典型的homerun的案子。
曾有一篇剖析黄峥的著述如斯写谈：对于投资东谈主来说，错过拼多多好像会缺憾，但对于黄峥而言，这好像是一场无须要的劝服——唯有事迹能握续涨，解释即是裕如。
红杉中国：杀了个漂亮的回马枪
许多东谈主知谈，红杉中国事在拼多多C轮时投进的，但其实在B轮以至更早之前，红杉就督察过这个案子。
‘暗涌Waves’听过不同的东谈主论述过这个故事，咱们截取其中重合的部分来抒发：
2015年下半年，红杉base上海的一位投资东谈主和黄峥共同在一家公司的董事会上，于是相识了彼此。当黄建议作念拼妙品时，他很看好，并在红杉里面力荐了黄峥。
“中国第一VC”，是莫得东谈主不错拒却的。2015年下半年，黄峥还去了一回香港见沈南鹏。此次碰头后的IC会上，红杉的联合东谈主们还督察过这个案子。但最终pass了。
这里还有一段插曲，这位投资东谈主还发过邮件给红杉好意思国的联合东谈主Afred lin（林君叡）。其时他们将拼妙品界说为“online costco”——这有点近似好意思国的jet.com。
再自后，起先力荐黄峥的那位投资东谈主离开了红杉。但在2016年年底，也即是拼多多的C轮，红杉杀总结，决定投资拼多多。此时的拼多多已有1亿名付用度户，月GMV有15亿元，日订单量有150万单。
不外在其时，许多东谈主对拼多多的数据依然存疑。自后的红杉联合东谈主郭山汕，去作念了尽调，麦肯锡诞生的他证实了数据的真实性，红杉决定下注。
之是以拼多多会从头回到红杉视线，除了一方面源于公司的数据如故无法淡薄，好像还和一个东谈主关联：一个名叫Alex Fang的投资东谈主。
有LP圈的东谈主对‘暗涌Waves’说过，Alex Fang是沈南鹏的好友，亦然红杉和多家基金的LP。而他本东谈主亦然拼多多的投资东谈主之一。在C轮时，他再次将拼多多推选给了沈南鹏。
某种进度上，拼多多的故事即是另一个字节高出的故事：红杉在A轮miss，但在B轮融资时补枪参加，乃至自后又理会领投了多轮。和投资字节一样，如今来看，因为莫得更早参加而付出的估值代价险些不错忽略不计。
实时、决绝，以至毫无辞谢地纠偏，然后再积极参加，这即是沈南鹏之是以是沈南鹏的原因。
凯辉：新基金的开局作
在拼多多的B轮投资东谈主里，最令东谈主不测的好像是凯辉基金。凯辉之前是个PE，投资领域也相对传统，立场不太好归纳。
但偶合的是，这一年的8月，凯辉刚刚成立了一支VC改进基金。两个月后，段兰春相识了黄峥。
凯辉之是以能投到拼多多，一半是运谈，一半是胆识。段兰春曾复盘：凯辉刚刚进入VC领域，抱着空杯心态，对通盘的神色齐感到新奇。
年末，段兰春在见黄峥的第二面时，险些莫得什么竞争者。
那一轮融资行将落地时，拼多多高速增长的弧线和数据才得以浮现，有东谈主劝黄峥拿更著名气的VC机构的钱，但黄峥依然留出一部分给凯辉。
她曾告诉36氪，要辱骂要为投资拼多多总结出一个教导，那即是：莫得主张才气杀青最大可能。
要赚大钱，投中只是第一步，还得投得多。
这一丝在拼多多的投资东谈主中体现的尤为赫然：除了高榕、红杉、腾讯等少许几家基金有多轮追投除外，其余机构险些齐是一闪而过。
2013年，91无线被百度收购后，CEO胡泽民离开百度出资作念基金，叫MFund，寻找潜在的LP。自后经一又友先容相识了黄峥，他们聊得很得意，自后黄峥以至搬到胡泽民家隔邻，也义正辞严地成为了MFund的LP。
有此渊源，胡泽民终末以个东谈主身份参投了拼多多A轮，尔后在拼多多的B轮中，MFund也投了一轮。
但尽管如斯，胡泽民如故以为我方投少了，“这一切像梦境一般，惟一的缺憾是投少了。”
拼多多的B轮还有一位投资东谈主：光速（现改名为光速光合）。一个流传很广的版块是：其时拼多多融不到钱，宓群给黄峥出主意，光速先给TS，黄峥带着光速的TS找其他投资东谈主谈，就说光速准备投了。
拼多多的投资东谈主还有IDG。无人不晓，IDG是张震的老东家。曾有东谈主告诉‘暗涌Waves’，高榕的那场年会上，IDG也有东谈主在场，当张震拍出6000万好意思元估值的技能，IDG风物出一个更高的价钱。但自后黄峥如故让高榕领投。
IDG在A轮参加后，就再莫得出现融资列表中。以至拼多多自后上市，IDG似乎也很少公开谈起这笔投资。但公开数据自满，抑制2023年Q3 IDG仍握有拼多多超3000万股，当今价值在10亿好意思元傍边。
这显露注解了另一件事：IPO果然不是一些公司的绝顶，而只是开始。投资东谈主的口头要怒放。
定见是错过的泉源
要是一家公司整个不在视域范围之内，那没投到倒也不算缺憾。但为什么拼多多险些通盘通盘东谈主的“抱憾”，因为险些通盘一线投资东谈主齐看过它。
大多数投资东谈主之是以错过拼多多，主要来自两点：对高速增长的数据存疑；贸易模式（从生果生鲜自营C2B模式到商家入驻型全平台模式的酬酢电商）没看懂。
“一部分东谈主以为这公司‘心术不正’；一部分是太敬重‘拼团’这个角度，会以为这模式作念不大，还有一部分认为其时拼妙品生鲜电商的模式根蒂走欠亨。”一位投资东谈主告诉咱们。
比如H Capital的陈小红曾看过拼多多，但在守法造访后，他们对其时的数据是存疑的。
而徐新在拼多多如故拼妙品时就看过，但她其时以为模式有一丝问题，转型后本日成本也莫得跟进。但其实徐新有作念过用户访谈，打了额外多的电话给三、四线城市四、五十岁的东谈主。
那为什么还会错过呢？徐新自后总结谈：“咱们不太懂低线东谈主民巨匠是奈何生涯的”。本日成本鄙人乡调研后才意志到，中国有14亿东谈主口，“10亿东谈主其实是莫得钱破钞升级的。”
在拼多多B轮融资前后，DST首创东谈主Yuri、五源成本首创东谈主刘芹齐先后跟黄峥聊过。此时拼妙品刚和拼多多团结，看起来从破钞升级酿成了破钞左迁，而背后的旨趣黄峥莫得多说，也莫得提供更多的数据。
拼多多3年IPO，上市时就达到300亿好意思金的市值。不错说，错过黄峥，成为了中国自后成为99%的集体伤痛。
以至于一个潜移暗化的后续影响是：当相同亦然游戏诞生的唐彬森出刻下，未免令东谈主念念起黄峥的影子。凯辉、红杉等等，也同期是这两家公司的投资东谈主。
峰尚成本在B轮投资了元气丛林。首创东谈主高丰曾在一次访谈中说起拼多多，“我不睬解作念游戏的东谈主为什么要总结卖菜。”于是当唐彬森融资时，他意志到可能近似的戏法又总结了。
不外，相较于以上两种错过拼多多的原因，一种更致命和往常的错过，好像来自于其时投资圈的一种不雅点：阿里和京东如故雄霸两方，平台型电商的契机骤减。
曾有红杉的投资东谈主告诉‘暗涌Waves’，在2015年下半年，O2O急转直下，红杉早期投资的重点从电商、O2O为代表的破钞互联网转向了SAAS、互联网医疗、老到、科技等其他赛谈。虽然这在其时亦然一个正确的姿势。
但纠错和补枪才略如红杉的基金，实在未几——以至险些找不到第二个。是以当拼多多的B轮大门关闭后，这个成本听说就如故与多数东谈主无关了。
拼多多的B轮故事，是一个常读常新的贸易案例。它呈现了投资中最难的一件事：如安在真实的非共鸣里保握将强。以及一句箴言：契机每每存在于未知里。
正如黄峥在一次采访中说的：“咱们在一个看似莫得契机的饱和领域找到了新的贸易破损，因此不需要铺张多数资源过度竞争。”
三大一级阛阓投资东谈主薪金
终末，咱们通过公开数据，大致测算了拼多多前三大一级阛阓投资东谈主的薪金：
> 高榕
抑制2023年头，高榕已退出部分保守测度在19-28亿好意思元之间，依然握有的4.9%价值约为50亿好意思元。这也意味着，跟着当年一年里拼多多股价高涨，高榕不管若何处理剩余的股份，此役的举座薪金保守测度齐将特别70亿好意思元，且把柄履行退出时机的聘用，有契机接近以至特别百亿好意思元。
> 红杉
红杉参与了拼多多的IPO认购后，总股比升至7.2%，握股3.34亿股。直到2021年，红杉才运转大界限退出，在经过理会两年接近2%的减握后，股比如故迅速着落到2.6%。
把柄SEC文献裸露的数据以及每个减握区间的均价，咱们推算，2023年头红杉已退出部分可能在38-47亿好意思元之间，剩下的2.6%价值约为27亿好意思元。当今，红杉在拼多多一案的举座薪金可能处于70亿好意思元的水平，履行情况取决于当年一年的高涨周期中红杉如何操作。
> 腾讯
腾讯在拼多多的握股数几年来变化不大。当年两年，腾讯接连“清仓式”减握京东、好意思团两大互联网巨头，但仍然高比例握有拼多多。
按照此前的往来逻辑，腾讯本年很可能不会对拼多多进行大界限减握。2023年头的SEC文献中裸露，腾讯手中握有约7.83亿股，当今账面价值特别278亿好意思元，接近腾讯本人市值的7.5%。
注：SEC的数据裸露集结以年为单元的区间均价，得到的退出估算成果较难准确，只是提供了一种可能接近真实情况的参考。
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